主产区：本周主产区坑口煤价普遍大幅反弹。随着港口煤价连续上涨，神华接连上调产地外购价，受此带动，产地包括非电、贸易商在内下游采购积极性明显提升，煤矿普遍出货顺畅，煤价连续上调，本周主产区坑口煤价多数上涨30-50元不等。临近周末，因为电煤需求正处于淡季，短期坑口煤价快速上涨引发部分观望情绪，部分煤矿价格有所回调。

　　环渤海：本周（3月21日-27日），环渤海9港日均调入203.6万吨，较上周增3.5万吨；日均发运约186.9万吨，较上周增0.5万吨；27日9港库存合计约2908万吨，较上周增128万吨。本周环渤海煤价上涨较多，3月27日CCI5500、CCI5000、CCI4500分别收在763、683、595，与上周五相比，分别上涨27、29和28。本周大秦线除天窗日外继续保持满发，环渤海港口日均煤炭调入量突破200万吨。下周三（4月1日）开始大秦线将开启为期30天的春季检修，届时预计大秦线日均发运量及港口煤炭调入量将回落15-20万吨。

　　下游港口：下游港口动力煤库存整体小幅回落。3月25日，华东、华南和江内港口动力煤库存合计2713万吨，较上周减少42万吨；与去年同期相比，偏低177万吨。

　　电厂：本周内陆电煤日耗处于震荡状态，沿海电煤日耗则有所反弹。3月20日至26日25省电厂平均日耗约524.2万吨，环比降0.3%，同比高9.2%，电煤库存合计1.084亿吨，较上周减约200万吨，同比低180多万吨。其中，本周内陆电厂日均耗煤358万吨，环比降2%，同比高9%，电厂库存减约180万吨，静态平均可用23天左右；本周沿海电厂日均耗煤166.3万吨，环比增3.3%，同比高9.5%，电煤库存减约22万吨，静态平均可用16.5天左右。本周无论内陆还是沿海，电煤日耗均明显高于去年同期。内陆电厂日耗明显高于去年同期可以说有去年同期日耗偏低的原因，但沿海区域日耗明显高于过去任何一年同期，主观感觉这与煤电替代气电有一定关系，继续观察。

　　沿海库存总量：沿海区域动力煤库存整体继续小幅回升。截至3月25日，沿海表内动力煤库存总量约8273万吨，较上周增58万吨，同比低约190万吨。其中，环渤海港口库存增129万吨；下游港口减42万吨；沿海电厂减29万吨。春节后沿海区域动力煤库存累计增加844万吨。

　　海运：27日9港锚地船数回升至120艘左右，本周沿海煤炭运费继续上涨后有所回落。

　　进口煤：本周印尼煤出口继续小幅上涨，不过海运费有所回落，按指数算，4600大卡远期进口印尼煤到岸成本680左右，折算5000大卡到岸成本740左右，5500大卡到岸成本795左右；澳煤5500FOB价上涨2.7美元，海运费也有所回落，折算人民币到岸成本835左右。相比内贸煤，5500澳煤和3800印尼煤均是略有倒挂。3月以来海运进口煤累计到港量整体同比偏低10%以上。

　　总结：先看沿海区域：目前高卡澳煤和低卡印尼煤进口仍略有倒挂，3月以来海运进口煤到港量整体维持同比偏低，受美以伊战争等不确定因素影响，后期海运进口煤仍面临较大不确定性；环渤海9港日均煤炭调入量回升至200万吨以上，沿海内贸煤供应达到高位，但下周大秦线将开启为期1个月的春季检修，铁路发运量及港口调入量将会回落；过去一周沿海区域电煤日耗继续明显高于往年同期（主观感觉有燃电替代部分气电的原因，进一步观察）；虽然进口煤到港量偏低，日耗也逆季节性有所回升，但因内贸煤供应恢复较好，同时需求也处于淡季，过去一周沿海区域电煤库存整体仍有所回升。短期展望，大秦线春节检修将导致北港煤炭调入量有所回落；受美以伊战争等不可控因素及进口煤性价比不高等因素影响，短期海运进口煤到港量仍可能维持偏低；沿海区域电煤日耗仍可能维持偏高（如果过去10来天沿海电煤日耗同比明显偏高主要因进口LNG数量减少、成本上升，那么短期沿海区域电煤日耗还会维持同比偏高）；短期沿海煤价可能因过去一周上涨较快暂时会面临一定阻力，但只要海峡不能尽快恢复正常通行，沿海煤价支撑还是会比较强。

　　对于主产区坑口来说，目前主产区煤矿供应基本恢复正常，而需求处于季节性淡季，动力煤整体处于供大于求状态；坑口煤价更多还是会受港口煤价和市场情绪影响，港口煤价持续偏强会不断刺激投机需求释放，带动或支撑坑口煤价偏强；如果港口煤价回调，市场情绪偏弱，坑口煤价也会跟随回调。