苏向杲

        A股公司2026年首季经营“答卷”正密集披露。Wind数据显示，截至4月26日，已有1997家上市公司披露一季报，超过公司总数的三分之一。

        这1997家公司报告期内合计实现净利润超4578亿元，同比增长约17%，其中1537家公司实现盈利，占比约77%。作为年度经营的首份定期报告，一季报为观察上市企业全年开局、产业景气度和经济运行情况提供了重要的先行样本。

        客观来看，当前已披露样本具备阶段性特征，不能简单外延推导为宏观经济全貌。但在已披露企业中，不乏处于消费、金融、能源、通信、先进制造等关键领域的代表性公司，这些企业连接着产业链上下游与终端需求。透过这些样本，可以从侧面观察到我国经济运行中的稳、韧、进。

        其一，核心资产与基础产业发挥“压舱石”作用，筑牢经济基本盘之“稳”。

        观察宏观经济，既要看总量规模，也要看中坚力量。从A股公司一季报看，一批体量较大、现金流充裕的龙头企业保持经营定力，广泛分布于消费、金融、通信、能源等核心板块。这些企业虽不能代表经济全貌，但在稳定供给、支撑需求、保障融资、引导预期等方面发挥着重要作用。

        具体来看，消费领域部分龙头的盈利在较高基数上延续增长，印证国内消费底座依然坚实；通信、能源等基础行业中的头部企业保持了较大盈利体量，彰显基础设施与公用服务领域的抗风险属性；部分金融机构经营平稳，也为实体经济融资和资本市场稳定运行提供了支撑。

        “稳”并不意味着所有企业都高速增长，而是在复杂的内外环境下，仍有一批基础性、龙头型企业发挥着稳定器作用，使经济基本盘不失速、关键链条不断裂、市场预期有支撑。

        其二，上下游协同与需求结构切换，体现抵御周期波动之“韧”。

        稳是底色，韧是底气。如果说龙头企业构筑了稳定的基本面，那么产业链上下游的协同修复，则进一步体现了我国经济应对周期波动与外部冲击的韧性。透过A股公司一季报财务数据可以发现，部分资源品、基础材料和制造业企业业绩表现亮眼。有色金属、基础化工、电子材料等领域的业绩改善，既得益于产品价格回暖、产能释放和降本增效，也与下游需求结构变化密切相关。新能源汽车、储能、风光电、高端装备制造以及AI算力基础设施快速发展，对上游材料、设备和零部件形成持续牵引。

        因此，对于上游行业企业的盈利修复，既不能简单理解为短期涨价驱动的周期性反弹，也不能直接等同于传统行业全面复苏。从A股公司一季报释放的信号来看，上游企业盈利修复背后既有价格因素，也有需求结构重塑的支撑。当部分传统需求承压时，战略性新兴产业、高端制造领域的产能扩张，正在为相关上游产业打开新的增量空间。同时，我国完备的产业体系、较强的配套能力和丰富的应用场景，使需求传导与供给响应更为高效。这种跨行业协同、需求切换与结构再平衡，正是我国经济抵御周期波动的韧性之源。

        其三，新质生产力加快落地兑现，激发高质量发展之“进”。

        在“稳”的基础上增强“韧”，最终仍要落脚于“进”。高质量发展的关键，不仅在于守住基本盘，更在于培育新动能、塑造新优势。从A股公司一季报和业绩预告情况来看，部分新质生产力代表性领域，正在将产业趋势和市场预期转化为订单、收入与利润。

        这一变化在AI算力基础设施、新能源、高端制造等前沿领域尤为明显。以AI硬件产业链为例，在全球算力基础设施建设提速的背景下，光模块、高端PCB、服务器、存储等环节需求较快增长，部分国内细分龙头的盈利改善已经兑现；在新能源领域，尽管行业竞争加剧，但具备技术壁垒、规模效应和成本优势的企业，依然保持了较好的盈利韧性。这表明，新质生产力不是停留在概念层面的宏大叙事，而是正在通过技术迭代、产品落地和订单兑现，转化为推动经济高质量发展的现实力量。

        但也要看到，A股公司盈利结构性分化态势依然存在。部分企业仍面临有效需求不足、市场竞争激烈、成本承压等挑战。在已披露一季报的公司中，仍有460家处于亏损状态。这提醒我们，经济修复的微观基础仍需巩固，企业盈利改善的广度与持续性仍待进一步观察。

        总之，上市公司一季报映射出的并非简单的繁荣叙事，而是我国经济在转型升级中的真实图景。风物长宜放眼量，上市公司一季度运行数据印证了：我国经济稳的基础仍在，韧的支撑更强，进的动能正加速蓄积。穿透微观经营数据，观察结构、动能与质量的深层变化，更有利于我们理性把握我国经济穿越周期、向新而行的长期趋势。