大秦铁路公告，公司2025年实现营业收入776.45亿元，同比增长4.04%；归属于上市公司股东的净利润为59.00亿元，同比下降34.73%。基本每股收益0.30元。

　　扣非归母净利润58.61亿元，同比下滑35.14%。经营活动产生的现金流量净额为49.87亿元，同比减少46.47%。

　　其中，2025年第四季度出现了亏损，亏损额为3.24亿元。年报称，主要由于第四季度人工、大修、两端物流辅助等支出增加。

　　对于净利润下降，年报指出，主要原因有四。一是煤炭运量下降的影响。报告期内，货收率较高的煤炭发送量减少4,023万吨。其中，核心经营资产大秦线煤炭运输量同比减少211万吨。

　　二是运输结构调整的影响。基于长期发展的战略考量，公司积极拓展非煤大宗市场，非煤货物运输业务量增加13%。由于非煤货物到达地多为公司管外，直通联合运输增长相应增加了货运服务费等付费支出。

　　三是物流市场培育的影响。公司积极推进现代物流转型，发展多式联运，推进“门到站、站到门”等物流辅助服务，此项业务尚处于市场培育、让利引流阶段。

　　四是货物运价浮动带来的影响。针对煤炭市场的变化，各运输主体采取灵活的价格策略，物流通道的选择权转向需求侧，受运价浮动的影响，公司综合吨公里收入率同比有所下降。

　　根据年报，铁路货运业务是大秦铁路业务收入的主要来源，2025年铁路货运收入占公司主营业务收入的71.09%。货品以动力煤为主，主要承担晋、蒙、陕等省区的煤炭外运任务。运输的其他货品还包括焦炭、钢铁、矿石等大宗货物，以及集装箱、零散批量货物。

　　2025年，公司货物发送量6.8亿吨，占全国铁路货运总发送量52.8亿吨的12.9%，占国家铁路货运总发送量40.7亿吨的16.7%；公司煤炭发送量5.5亿吨，占全国铁路煤炭发送量27.7亿吨的19.9%，占国家铁路煤炭发送量20.9亿吨的26.3%。

　　上述数据显示，2025年大秦铁路货物发送量有所减少，在全国铁路货运量中的占比也在下降。煤炭发送量也不例外。

　　具体来看，2025年，公司完成货物发送量68,073万吨，同比下降3.6%。其中，煤炭发送量54,884万吨，同比下降6.8%；换算周转量3,750亿吨公里，同比增长1.8%。日均装车29,393车，日均卸车24,275车，货车周转时间2.23天，静载重70.8吨。核心经营资产大秦线完成货运量39,004万吨，同比下降0.5%。日均开行重车81.6列。其中，2万吨50.7列。

　　大秦铁路表示，煤炭发送量下降的原因主要表现在三方面。一是煤炭需求端整体表现偏弱。随着新能源发电量提升，传统火电市场受到挤压。国家统计局数据显示，2025年火力发电量63,272亿千瓦时，同比下降0.7%，自2016年以来首次负增长。水、核、风、光发电量分别同比增长2.5%、7.6%、13.1%和39.8%。同时，房地产及基建拖累建材、钢铁用煤，非电用煤需求承压。国家统计局数据显示，2025年水泥产量16.9亿吨，同比下降6.9%；粗钢产量9.61亿吨，同比下降4.4%。煤炭需求偏弱相应抑制运输需求。

　　二是进口煤炭持续冲击。2025年进口煤虽有下降但仍居高位，全年煤炭进口4.9亿吨。公司运送动力煤的下游客户主要在沿海沿江地区，与进口煤炭覆盖区域重叠，对公司货运线路特别是大秦线铁水联运煤炭需求形成替代。

　　三是运输方式竞争升级。随着煤炭市场的深度调整变化，煤源竞争加剧，周边主要铁路煤炭运输通道能力宽松，叠加山西新能源卡车等发展降低公路运输成本，铁路区域间、铁路与公路间，在细分领域、细分市场间的竞争有所升级。

　　分红方面，公司拟以2025年末总股本扣减回购专户股份20,103,079,016股为基数，每股派发现金股利0.14元（含税），共计派发28.14亿元；叠加已实施的2025年中期分红16.12亿元及现金回购股份2.48亿元，全年现金分红加回购总额达46.74亿元，占归属于上市公司股东净利润的79.22%。本年度不进行公积金转增股本。

　　对于2026年，大秦铁路指出，在国家“双碳”政策驱动下，煤炭需求进入消费总量峰值的前期阶段。随着国内经济结构优化、能源结构转型等持续影响，主要耗煤行业拉动煤炭消费需求动力不足，非化石能源替代作用持续，国内煤炭需求增长空间将持续被压缩，加上公司周边煤运通道分流、竞争加剧，公司煤炭运输业务面临保量保收保利的挑战。

　　同时核心经营资产大秦线的运量进入平稳运行期，现代物流转型处于市场培育期，公司内生增长动能减弱，运输经营进入“平台期”。

　　尽管如此，大秦铁路还是明确的给出了2026年的经营目标：2026年预计旅客发送量4,500万人；货物发送量7.1亿吨；换算周转量3,700亿吨公里。其中，大秦线货物运输量4亿吨。全年营业收入预算为780亿元。

　　尽管发运量在持续下降，但大秦线2026年的发运计划目标与2024年年报中提出的2025年目标完全一致。大秦铁路表示，2026年经营目标是基于所属行业以及公司的发展现状及趋势所做出的判断，不构成对2026年度经营业绩的承诺。

　　同时发布的季报显示，2026年一季度，大秦铁路实现营业收入185.70亿元，同比增加4.32%；归属于上市公司股东的净利润为23.84亿元，同比下降7.26%；归属于上市公司股东的扣非净利润23.86亿元，同比下降6.91%；基本每股收益0.12元。