国家统计局数据显示，4月份，居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.3%，同比上涨1.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，保持温和回升。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨1.7%，同比上涨2.8%，涨幅比上月均有所扩大。

 CPI环比由降转涨

 从环比看，全国CPI环比由上月下降0.7%转为上涨0.3%，高于季节性水平0.4个百分点，主要受能源和出行服务价格上涨影响。受国际原油价格波动影响，国内能源价格上涨5.7%，涨幅比上月扩大0.9个百分点。服务价格由上月下降1.1%转为上涨0.5%，高于季节性水平0.2个百分点。食品价格下降1.6%，降幅比上月收窄1.1个百分点。

 从同比看，全国CPI同比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。其中，工业消费品价格上涨3.5%，涨幅比上月扩大1.3个百分点，影响CPI同比上涨约1.06个百分点。服务价格上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。食品价格由上月上涨0.3%转为下降1.6%。

 国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟认为，假日效应与能源波动驱动CPI中枢上移。一是服务消费的“燃爆”，清明与“五一”假期带动机票、旅游及住宿价格显著走高，支撑服务价格环比转正；二是能源价格的输入性传导，国际油价上行带动国内汽油价格同比涨幅达19.3%，影响CPI同比上涨约0.56个百分点。核心CPI同比保持1.2%的稳健增长，反映出剔除波动项后的终端需求正在结构性回暖。

 PPI环比同比涨幅均扩大

 从环比看，全国PPI环比上涨1.7%，涨幅比上月扩大0.7个百分点。国家统计局城市司首席统计师董莉娟分析，一方面，国际原油价格上行带动国内石油相关行业价格上涨。另一方面，国内部分行业需求增加带动价格上行。此外，深入整治“内卷式”竞争成效继续显现，相关行业价格上涨或降幅收窄。

 从同比看，全国PPI同比上涨2.8%，涨幅比上月扩大2.3个百分点。价格上涨的主要行业中，有色金属矿采选业上涨38.9%，有色金属冶炼和压延加工业上涨22.5%，石油和天然气开采业上涨28.6%。价格下降的主要行业中，非金属矿物制品业下降5.5%，电力热力生产和供应业下降4.2%，汽车制造业下降2.0%。

 庞溟认为，PPI正逐步脱离低位磨底阶段，进入景气度上行区间。这主要是因为国际原油及有色金属等大宗商品的价格脉冲，叠加国内工业复苏背景下的补库需求，带动了煤炭、黑色金属等上游行业价格的回升。

 东方金诚研究发展部执行总监冯琳认为，从大类及分项PPI走势看，4月PPI较快上行，仍主要受输入性的供给冲击驱动，中上游价格涨势较强，但下游加工工业和生活资料价格上涨动能偏弱，主要原因在于当前房地产市场仍延续调整，消费、投资需求有待进一步提振，有效需求不足，导致更为接近终端需求的下游行业价格持续承压。

 物价将延续企稳回升走势

 中国民生银行首席经济学家温彬认为，在国内供需关系改善、外部输入性因素以及低基数效应叠加作用下，物价整体将延续企稳回升走势，多重因素支撑CPI温和上行。一方面，随着稳就业、扩内需、促增收等各项措施落地显效，居民消费意愿和能力逐步修复，会带动服务与商品价格上涨。另一方面，油价大概率维持高位震荡。不过，食品价格或拖累CPI涨幅。当前猪肉供应宽松格局尚未根本扭转，加之天气转热抑制猪肉消费需求，猪肉价格在二季度将延续低位运行。

“PPI将结构性回升，上中下游价格修复分化显著。”温彬认为，上游原材料价格受输入性因素影响，涨幅显著。中游制造业在上游成本传导带动下温和跟进，其中新动能行业因供需格局好、定价权强，价格将持续上行，而传统加工制造业价格涨幅有限。下游生活资料受制于终端需求偏弱，价格或基本持平，使得PPI回升难以有效传导至CPI，物价从结构性回升走向全面性改善尚需时日。

 庞溟认为，猪肉等食品价格的筑底企稳将部分冲抵基数效应，预计二季度CPI将维持在“1时代”的温和区间。受全球AI算力基建及电力设备升级的持续拉动，有色金属等工业品价格具备较强韧性，PPI同比涨幅有望继续温和扩张。