截至5月20日，主流市场SG-5型PVC粉日度均价报4868.57元/吨，较前一日下跌1.22%，月环比跌幅2.23%，年同比仍维持4.08%的涨幅。当前PVC市场延续偏弱震荡格局，重心持续下移。从供需基本面来看，供应端呈现高库存、低开工特征。截至5月21日当周，华东及华南扩充后样本仓库总库存较上一期减少0.16%，但同比仍大幅增加93.83%，整体库存虽出现边际去化但仍处于绝对高位。同期行业开工负荷率为69.39%，环比上期微升0.62个百分点，其中电石法开工率环比提升1.23个百分点，乙烯法开工率环比下降0.72个百分点，尽管周内新增停车检修企业导致检修损失量维持高位，但前期降负荷及检修完成企业开工提升使得整体负荷略有回升，行业开工降至7成以下，5月份集中检修落地后供应端收缩预期已部分兑现。需求端表现持续疲软，下游订单不佳，制品企业整体开工较低，多数维持买跌不买涨的采购节奏，仅表现为阶段性采购增加，出口接单整体尚可但对整体需求提振有限。成本端方面，山东烧碱-PVC粉一体化毛利明显收窄，截至5月20日报131.54元/吨，较5月13日的302.64元/吨显著回落，同时电石价格预计稳中略降，氯碱检修企业逐步集中下烧碱市场或将先降后涨，整体成本支撑不强。展望后市，PVC市场核心矛盾在于基本面高库存问题持续压制市场，尽管5月份集中检修落地后供应端边际收缩，库存有下降预期，但库存同比偏高，去化幅度有限，市场货源依然偏充裕。宏观层面氛围欠佳，美国通胀超预期导致美联储加息预期增强，对大宗商品形成一定利空，短期高库存与后续基本面边际改善的博弈仍将延续，预计短期PVC价格延续偏弱震荡态势。