本报记者 张弛

　　人民银行上海总部最新公布的数据显示，截至2024年2月末，境外机构持有银行间市场债券3.95万亿元，环比增加约800亿元。这也是自2023年9月份以来，境外机构连续6个月净增持人民币债券，合计增持规模约7700亿元。

　　同时，中国外汇交易中心数据显示，2024年2月份，境外机构投资者净买入我国债券1745亿元。至此，境外机构已连续13个月净买入，累计净买入2万亿元。

　　当前，国际投资者对人民币债券配置需求不断增强，既受益于境内外利差逐步收敛、人民币币值稳定、具有分散化投资价值等因素，也源于金融管理部门持续优化境内债券市场参与环境、完善相关基础设施建设、接连推出便利服务举措，鼓励境外机构积极拥抱“中国机会”。

　　日前，国务院办公厅印发《扎实推进高水平对外开放更大力度吸引和利用外资行动方案》（以下简称《行动方案》），从五方面提出24条措施，其中包括“拓展外资金融机构参与国内债券市场业务范围”，包括进一步便利外资金融机构参与中国债券市场；支持符合条件的外资金融机构按规定参与境内债券承销；研究稳妥推动更多符合条件的外资银行参与国债期货交易试点等。

　　在业内人士看来，以今年初境内债券回购业务进一步开放及作为离岸担保品功能的确立为代表，近年来，加大力度吸引外资机构参与境内债券市场的政策接连出台，释放出高水平推进金融开放的鲜明信号。按照此次《行动方案》要求，可以预计，接下来，在债券投资交易、发行承销、风险对冲和流动性管理等维度，更多回应国际投资者诉求的开放举措将逐步完善，助力中国债券市场对外开放朝着更全方位、更高水平“走深走实”。

　　境外投资者参与便利度不断提升

　　2024年中国人民银行工作会议提出，“深化金融市场对外开放，提升境外投资者参与中国债券市场便利度。”随后，中国人民银行和香港金融管理局宣布落地关于债券市场对外开放的重要政策：将“债券通”项下债券纳入香港金管局人民币流动资金安排的合格抵押品；进一步开放境外投资者参与境内债券回购业务，支持所有已进入银行间债券市场的境外机构参与债券回购等。

　　市场机构普遍认为，上述举措是吸引境外投资者进入中国债券市场的重要举措，与“债券通”“互换通”相互促进、协同发展，有助于满足境外机构日益增长的投融资需求以及对风险对冲管理和流动性管理工具的需要，促进提升外资持债意愿。

　　金融管理部门积极倾听国际投资者声音，促进回购和担保品工具进一步开放，是近年来中国债券市场对外开放程度不断深化的一个缩影。数据显示，“债券通”自2017年7月份上线以来，已吸引800余家境外投资者，覆盖全球近40个司法管辖区，其2023年成交量近10万亿元，是2018年的11倍；2023年5月份，“互换通”正式上线，目前已吸引50多家境外投资者参与内地金融衍生品市场。

　　“通过扩大境外投资者范围，简化入市流程，取消投资额度限制，优化交易流程及配套服务，完善宏观审慎监管，统一银行间和交易所债市对外开放要求等多种方式，中国债券市场对外开放深度与广度不断提高。”业内人士认为，在《行动方案》进一步便利外资金融机构参与中国债券市场的要求下，更多切实满足境外投资者交易需求的新举措有望落地，进而吸引更多国际高水平合格机构投资者，为我国债券市场发展持续注入新的活力。

　　外资承销机构“阵营”有望继续扩容

　　此次《行动方案》提出，支持符合条件的外资金融机构按规定参与境内债券承销。这是从一级市场层面，支持更多外资机构合规、深入参与境内债券市场的有力举措。

　　今年1月份，根据中国银行间市场交易商协会最新发布了非金融企业债务融资工具承销相关业务市场评价结果（以下简称“评价结果”），在非金融企业债务融资工具一般主承销商、境外非金融企业债务融资工具专项主承销商、非金融企业债务融资工具承销商名单中，分别新增3家、3家、4家外资银行。至此，我国外资承销机构数量扩容至5家一般主承销商、3家专项主承销商、5家承销商，覆盖美、法、英、日、新等国及我国港台地区。

　　外资机构以主承销商资质参与中国债券市场源于2019年7月份，当时国务院金融稳定发展委员会办公室明确“允许外资机构获得银行间债券市场A类主承销牌照”。两个月后，德意志银行（中国）有限公司、法国巴黎银行（中国）有限公司获得非金融企业债务融资工具A类主承销资质。

　　在业内人士看来，随着外资承销机构数量进一步扩容，结构进一步优化，加上政策的支持，预计将有更多合资格外资机构成为境内债券承销商，并进一步加速国内债券发行在全球市场流通，为境内企业发债融资引入更多的境外投资者。

　　在此前评价结果出炉时，汇丰银行（中国）有限公司作为此次新增获得一般主承销业务资格的3家外资银行之一，其常务副行长兼副行政总裁程卓雄表示，境外投资者目前持有的中国债券品种主要集中在国债、政策性金融债等利率债，对信用债的配置还有很大的提升空间，此次汇丰获批新业务资格，拓宽了在中国银行间债市的业务范围，并将做好中国市场的推广工作，为本地发行人的融资引入更多优质境外投资者。

　　“在获得银行间非金融企业债务融资工具一般主承销业务资格之后，我们将重点支持符合中国宏观经济发展和产业政策的债务融资工具发行，助力发行人通过绿色债券实现低碳转型和高质量发展，并支持中小微企业的债券融资。”渣打银行（中国）有限公司副行长、金融市场部总经理杨京说。

　　国债期货交易试点或迎新进展

　　2023年初，渣打银行（中国）有限公司经监管部门同意，成为国内首家获准参与国债期货交易的在华外资银行。时隔一年，《行动方案》明确，研究稳妥推动更多符合条件的外资银行参与国债期货交易试点。

　　分析人士认为，作为重要的利率风险管理工具，国债期货可以更有效地支持外资银行对冲利率风险，其开放将进一步完善国债基准利率曲线，使境内外投资者更好地参与国内债券市场，促进中国债券市场持续开放和人民币国际化。

　　“境外机构投资者在境外利用国债期货等衍生品管理利率风险的经验丰富，其参与我国国债期货等利率衍生产品，可以进一步丰富我国国债期货市场的投资者结构，有助于促进国债期货市场平稳有序发展。”申银万国期货研究所分析师唐广华认为。

　　“随着债券市场开放逐步扩大，外资机构对衍生品及对冲工具的需求不断增加，国债期货将为外资银行提供增量风险管理工具，在当前形势下，这一举措有助于提升中国债券市场的吸引力。”业内人士表示，国债期货交易试点的推进将按照稳妥原则，在充分论证风险及可行性后逐步放开。