前11个月人民币贷款增加17.1万亿元

　　金融总量平稳增长支持实体经济力度稳固

　　随着一揽子增量政策的密集出台与有效实施，社会预期和市场信心正在逐步回升，经济回升向好的有利因素不断累积增多，市场有效融资需求将进一步改善，金融支持实体经济高质量发展将更加有力有效。

　　中国人民银行(以下简称央行)近日发布的数据显示，今年前11个月，社会融资规模增量累计为29.4万亿元，人民币贷款累计增加17.1万亿元。11月末社会融资规模存量为405.6万亿元，同比增长7.8%。

　　在单月数据方面，11月社融增量为2.34万亿元，同比少增1197亿元。新增人民币贷款5800亿元，同比少增5100亿元。

　　业内人士表示，由于不良资产处置加快、地方化债力度加大，11月金融数据增量略有放缓，但信贷总量平稳、结构优化、利率下行，金融对实体经济的支持力度仍然稳固。往后看，随着货币政策基调转向适度宽松，以及金融“挤水分”效应减弱，明年新增信贷、社融规模有望恢复较快增长。

　　社融增量减少

　　11月末，社会融资规模存量为405.6万亿元，同比增长7.8%。前11个月，社融规模增量累计为29.4万亿元，较上年同期少4.24万亿元。

　　据市场机构分析，前11个月社融增量减少主要是受不良贷款核减加快以及地方化债力度加大两方面因素影响。具体来看，近段时间金融机构改革化险有序推进，商业银行不良资产处置按下“加速键”。

　　在单月数据方面，11月社融增量为2.34万亿元，同比少增1197亿元。

　　具体来看，对实体经济发放的人民币贷款增加5223亿元，对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少468亿元，委托贷款减少182亿元，信托贷款增加92亿元，未贴现的银行承兑汇票增加909亿元，企业债券净融资2428亿元，政府债券净融资13101亿元，非金融企业境内股票融资427亿元。

　　中泰证券（600918）研究所政策组首席分析师杨畅对中国商报记者表示，11月，政府债券净融资继续支撑社融。

　　“11月，剔除掉地方政府专项债后的社融增速6.09%，新旧口径差值为1.67个百分点，出现小幅回升，反映出地方政府专项债发行节奏有所加快。”杨畅说。

　　中央经济工作会议指出，明年要实施“更加积极有为的宏观政策”，包括“更加积极的财政政策”以及“适度宽松的货币政策”，要打好政策“组合拳”，做好各项政策协同，推动经济持续回升向好，并明确指出“适时降准降息”。

　　中诚信国际研报认为，明年新增专项债、特殊再融资债的发行以及结转使用的新增国债皆会对社融增速提供一定支撑，但内生融资需求依然偏弱，降准降息的必要性进一步增强，企业加快周转流通、居民降低负债成本提振扩表意愿、地方政府持续化债，皆需要货币政策进一步发力，财政政策也应当更加侧重对于内生融资需求形成拉动。

　　 M1同比降幅收窄

　　11月，广义货币(M2)余额311.96万亿元，同比增长7.1%，增速回落，低于市场预期的7.5%；狭义货币(M1)余额65.09万亿元，同比下降3.7%，为连续第8个月负增长，但较10月6.1%的降幅收窄，且为连续第2个月收窄。

　　11月M1同比增速超市场预期(市场一致预期在-5%左右)，与新房交易的回暖密切相关。

　　中信证券首席经济学家明明表示，M1同比降幅收窄，主要源于政府债资金逐步开始拨付使用，财政存款向地方机关单位、企业账户转移会形成阶段性活期资金。此外，房地产市场交易数据有所回暖，居民购房需求释放，资金从居民账户转移为房地产企业的活期存款，带动M1数据改善。

　　11月M2同比增速不及市场预期，主要是由于非银存款受高基数影响同比明显少增。

　　华泰证券研报称，11月M2同比增速较10月的7.5%回落至7.1%，主要受高基数下非银存款同比大幅少增以及地方置换债快速发行下财政存款同比多增的共同影响。

　　中金公司（601995）研报称，11月置换债券开始发行，而从债券发行到资金实际使用通常需要一定的时间，在此过程中较多资金可能会以活期存款形式存在，从而对M1形成较大支撑。从后续来看，12月置换债券继续发行，M1同比还有一定的改善空间。在M2方面，由于私人部门信贷需求不足，存款派生空间或相对受限，M2同比或以弱稳运行为主。

　　信贷结构持续优化

　　前11个月，人民币贷款增加17.1万亿元；月末人民币贷款余额254.68万亿元，同比增长7.7%。

　　从总体来看，信贷投放保持平稳，并持续流向重点领域。11月末，“专精特新”企业贷款余额为4.25万亿元，同比增长13.2%；普惠小微贷款余额为32.21万亿元，同比增长14.3%。

　　具体而言，分部门看，住户贷款增加2.37万亿元，其中，短期贷款增加4144亿元，中长期贷款增加1.95万亿元；企(事)业单位贷款增加13.84万亿元，其中，短期贷款增加2.63万亿元，中长期贷款增加10.04万亿元，票据融资增加1.12万亿元；非银行业金融机构贷款增加2286亿元。

　　具体到11月，住户贷款增加2700亿元，其中，短期贷款减少370亿元，中长期贷款增加3000亿元；企(事)业单位贷款增加2500亿元，其中，短期贷款减少100亿元，中长期贷款增加2100亿元，票据融资增加1223亿元。

　　从结构上看，住户贷款增速近期已在上升。华泰证券认为，居民中长期贷款的增加，或受地产需求边际回暖、存量房贷利率调降下居民提前还贷意愿降温的影响。

　　央行表示，今年10月个人房贷发放量超过4000亿元，提前还款金额减少，提前还款额占个人住房贷款余额的比重明显低于增量政策出台前的8月。住户贷款增速近期已在上升，主要是个人房贷企稳回升。随着稳定房地产市场的一揽子增量政策逐步落地显效，个人房贷提前还款现象明显减少。

　　业内人士认为，未来有效信贷需求将逐步释放。随着一揽子增量政策的密集出台与有效实施，社会预期和市场信心正在逐步回升，中共中央政治局会议、中央经济工作会议进一步释放积极信号，经济回升向好的有利因素不断累积增多，市场有效融资需求将进一步改善，金融资源将更多流向重点领域和薄弱环节，金融支持实体经济高质量发展将更加有力有效。(记者王彤旭)