全球动力电池龙头宁德时代（300750.SZ）2024年的年报传递出一个令人警惕的信号——自上市以来营收持续增长六年后，宁德时代营收首次出现负增长。公司3月14日晚间发布的年报显示，2024年，公司实现营业收入3620.13亿元，同比减少9.70%，归属于上市公司股东的净利润507.45亿元，同比增加15.01%。

　　主要产品收入下滑　销售毛利率增至24.44%

　　宁德时代于2018年6月11日在深交所创业板上市，是全球领先的新能源创新科技公司，主要从事动力电池、储能电池的研发、生产、销售。根据SNE　Research数据，在动力电池领域，公司2017-2024年连续8年动力电池使用量排名全球第一，2024年全球市占率为37.9%，较第二名高出20.7个百分点；在储能领域，公司2021-2024年连续4年储能电池出货量排名全球第一，2024年全球市占率为36.5%，较第二名高出23.3个百分点。

　　自上市以来，宁德时代营业收入均实现正增长，特别是2021年，公司创下最高营收增速（159.06%），2023年，公司营收高达4009.17亿元，为公司营收峰值。

　　但2024年，宁德时代首次出现营收负增长，公司当期营收为3620.13亿元，同比减少9.70%。

　　宁德时代没有披露营收下滑的原因，但分产品来看，公司2024年主要产品的营业收入均出现不同程度下滑。

　　具体来看，公司收入主要来自动力电池系统、储能电池系统、电池材料及回收。2024年，宁德时代动力电池系统实现营业收入2530.41亿元，同比减少11.29%，毛利率为23.94%，同比增加5.81个百分点；储能电池系统营收572.90亿元，同比减少4.36%，毛利率为26.84%，同比增加8.19个百分点；电池材料及回收实现营收287亿元，同比减少14.59%，毛利率为10.51%，同比减少0.87个百分点。

　　尽管收入下滑，但宁德时代2024年销售毛利率达24.44%，同比增加1.54个百分点。

　　毛利率增加得益于公司营业成本下滑。财报显示，2024年，宁德时代营业成本为2735.19亿元，同比减少15.58%。从营业成本构成来看，2024年，公司营业成本中直接材料成本为2027.23亿元，占主营业务成本的比重为76.48%，直接材料成本同比减少3.86%。

　　产销方面，2024年，宁德时代电池系统产能为676GWh，在建产能219GWh；产量为516GWh，同比增加32.65%；销量475GWh，同比增加21.79%，产能利用率为76.33%；库存量为106GWh，同比增加51.43%。

　　营业周期持续增加　“账期”问题依然待解

　　期间费用方面，2024年，宁德时代销售费用为35.63亿元，同比增加17.09%；管理费用96.90亿元，同比增加14.51%；研发费用186.07亿元，同比增加1.37%。2024年底，公司研发人员合计20346人，同比减少1.25%，占公司总员工数的15.42%。

　　值得注意的是，2024年，宁德时代的营业周期仍呈增加态势。Wind数据显示，2022年至2024年，宁德时代的营业周期分别为125.21天、126.12天、133.42天。

　　具体来看，公司期内存货周转加快，但应收账款周转变慢。2024年，宁德时代存货周转天数为69.69天，同比减少1.65天；应收账款周转天数为63.72天，同比增加8.95天。

　　财报显示，截至2024年末，宁德时代应收账款账面值为641.36亿元，同比增加0.18%。按账龄计，一年以内（含1年）应收账款期末账面余额为645.78亿元，占应收账款总额的比重为96.71%。

　　下游客户账期延长，导致宁德时代对上游供应商的账期显著增加。2024年，宁德时代应付账款周转天数为163.22天，较2023年增加40天。

　　2024年，宁德时代对相关资产计提资产减值准备共计92.96亿元，其中，应收账款计提坏账准备8.90亿元，计提存货跌价准备22.07亿元，计提长期资产减值61.99亿元。

　　截至2024年末，宁德时代拥有专利及专利申请合计达43354项，其中境内拥有专利及专利申请25439项，境外拥有专利及专利申请17915项。在乘用车领域，2024年，公司在2023年发布神行4C超充电池的基础上发布神行Plus电池，可实现系统能量密度超200Wh/kg，是全球首个兼备1000km续航以及4C超充特性的磷酸铁锂电池；推出新一代麒麟高功率电池，放电功率超1300kW，可助力新能源车实现零百加速2秒以内；推出全球首款纯电续航达到400公里以上，同时兼具4C超充能力的骁遥增混电池，弥补增混车型充电补能效率慢的短板。