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　　2026年是A股企业ESG（环境、社会与治理）信息披露“首考”之年。近期，沪深北三大交易所分别发布修订后的《上市公司可持续发展报告编制指南》（以下简称《编制指南》），进一步细化环境维度披露要求，为上市公司提供更清晰、可操作的披露指引。本次修订标志着我国ESG信息披露规则体系从顶层设计走向精细化实施的新阶段。

　　本次修订新增《第三号　污染物排放》《第四号　能源利用》《第五号　水资源利用》三项指南，与2025年1月发布的《第一号　总体要求与披露框架》和《第二号　应对气候变化》共同构成日趋完善的编制指南体系，核心目标在于切实解决上市公司在编制相关报告时“不会报、报不准”的系统性难题。

　　■■披露规则再完善

　　本次修订是近年来我国资本市场系统性构建可持续发展披露规则的关键一环。2024年4月，国务院发布新“国九条”，首次在国家层面明确提出“健全上市公司可持续信息披露制度”。2024年5月，三大交易所发布《上市公司可持续发展报告指引》（以下简称《报告指引》），为A股市场确立了涵盖环境、社会、治理三大维度共21个议题的强制性披露框架，要求2026年4月30日前首次披露2025年度可持续发展报告。2025年1月，《编制指南》首批两项指南发布，2026年1月底新增三项指南。至此，我国初步形成《报告指引》为强制性和底线要求，《编制指南》为参考性规范和典型实践推荐的可持续发展信息披露双层规则体系，既确保了监管的刚性，又提供了实践的柔性指导。

　　综合三大交易所声明，本次《编制指南》修订进一步明确了相关议题的风险与机遇、核算方法及披露内容。一方面，系统说明各议题涉及的主要风险与机遇，如生产运营中的环境合规风险、污染物排放总量控制要求导致的产能限制、化石能源开采难度增加等风险，新污染防治技术的应用、引入水循环利用系统降低废水排放成本、绿色技术应用带来的市场机遇等。另一方面，提供披露数据的计算流程与方法，如提示常见的污染物类型和披露示例，涵盖污染物排放量统计、综合能耗计算、水资源取用与消耗计量等，增强数据可比性与可靠性。同时，进一步明确信息披露要点，包括污染物排放信息、减排信息、能源总消耗量、总耗水量、排放物对周边社区与员工的影响、节能节水目标与实施进展、资源循环利用情况等具体披露要点，推动企业提升可持续发展管理能力与透明度。

　　■■A股信披已实现“量质齐升”

　　在持续、明确的政策引导下，A股市场可持续发展信息披露的规模与质量在2025年均实现了显著跃升，并已初步形成“高质量披露驱动价值发现”的良性循环。

　　根据中国证券监督管理委员会数据，2025年共1869家上市公司披露了2024年可持续报告，整体披露率达34.7%，较前两年提升约10个百分点；披露公司的市值占到全市场的七成左右。披露内容也更为详实客观。从披露相关报告的公司情况看，99.3%的公司在报告中披露了量化指标，其中超八成企业披露的量化指标超过25个。对于各方普遍关注的气候信息，62.1%的公司披露了气候相关风险和机遇类型，65.9%的公司披露了温室气体排放量。

　　根据深交所数据，2025年1164家深市公司主动发布2024年度可持续发展相关报告，占深市公司总数超四成。已披露可持续发展报告的公司中，绝大部分已采用新指引框架和议题编制报告，报告规范性和指标完整性均取得显著进步。截至2025年底，深市获得中证、国证ESG评级A级及以上的公司分别为356家、881家。境外评级方面，MSCI评级A级及以上的公司25家，标普评级50分及以上的领先公司18家。

　　高质量披露直接转化为国际资本市场的认可。证监会上市司副司长张艳指出，截至2025年11月16日，MSCI中国A股指数成分股有36.8%的企业ESG评级提升，全球领先评级（AAA、AA级）的企业数量占比由2024年底的7.2%大幅跃升至14%，是近年来最大一次提升，领先评级企业数量由“十三五”末期的2家增长至54家。ESG评级的提升是我国上市企业高质量发展丰硕成果的重要体现。

　　■■可持续指引体系成型助“首考”

　　随着可持续信息披露体系日渐完善，一个数据更可靠、信息更透明的ESG投资时代正在加速到来。中诚信绿金指出，A股企业可持续发展信息披露“首考”之年迎来《编制指南》更新，标志着上市公司可持续发展信息披露体系进一步完善，预示着以高质量信息披露驱动企业内在管理提升、引导资本绿色配置的市场生态建设，进入了实质性的加速期。

　　根据《报告指引》，上证180、科创50、深证100、创业板指数样本公司，以及境内外同时上市公司，应在2026年4月30日前首次披露2025年度可持续发展报告，如今距离“交卷”时间不足两个月。

　　面对“首考”临近，上市公司应化压力为动力，深入理解《报告指引》及《编制指南》精神，将可持续发展工作视为提升自身风险韧性、挖掘绿色增长动能的管理工具。当这一理念真正内化为公司战略与运营的内生动力时，上市公司的质量根基与竞争内核也将得到系统性重塑，这将引导资本向具备长期韧性与可持续价值创造能力的企业集聚，加速形成高质量与可持续发展的良性生态循环。

　　商道咨询首席专家郭沛源认为，《报告指引》《编制指南》以及中国上市公司协会编写的《中国上市公司可持续发展工作指南》（以下简称《工作指南》），共同构成了一整套我国上市公司可持续发展报告（ESG报告）的指引工具箱。其中，《报告指引》是“考纲”，《编制指南》是“教科书”，《工作指南》是“教辅材料”。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委指出，《编制指南》修订恰逢“十五五”开局之年与A股ESG信息披露“首考”之年，是A股ESG信息披露制度建设的重要里程碑，旨在填补此前环境议题披露缺乏统一操作规范的空白，标志着A股可持续发展信息披露从框架构建迈入实操落地的精细化阶段。