能源与科技板块成为一季度主线,消费与金融板块表现低迷。对于二季度行情,在基金经理眼里,除能源、周期板块外,AI等科技方向仍被看好

　　一季度行情正式收官。在复杂的内外部环境影响下,A股市场震荡分化明显,呈现能源与科技双主线驱动的格局,公募基金业绩也随之显著分化。具体来看,权益类基金表现承压,股票型和混合型基金平均收益率均为负数；债券型基金取得正收益,显示出较强的避险属性。

　　2026年一季度,A股市场在复杂内外部环境下呈现震荡分化格局。尽管面临地缘冲突和外部流动性收紧的压力,但稳健的经济基本面与持续的政策支持托底市场,使A股相较于全球主要市场展现出较强韧性。

　　结构性行情特征突出:能源与科技板块成为一季度主线,而消费与金融板块则表现低迷。板块间的剧烈反差导致相关基金业绩差距悬殊,股票型和混合型基金的首尾业绩差距均超过70%。

　　经过一季度的调整后,二季度市场是否有望迎来修复行情?投资者又该如何把握其中的投资机会?

　　一季度整体回调

　　“今年一季度赚了大概15个点。”一位投资者告诉记者,今年以来市场行情较为波动,尽管年初赚钱效应显著,但稍有不慎,便可能在2月或3月遭遇较大亏损。

　　从主要指数表现来看,一季度A股普遍收跌。其中,科创50指数调整幅度最大,下跌6.54%；上证指数下跌1.94%；深证成指和创业板指跌幅相对较小,分别下跌0.34%和0.57%。不过,市场成交保持活跃,日均成交额稳定在2万亿元上方,两融余额维持在2.6万亿元左右,显示出流动性依然充裕。

　　从月度表现看,3月份市场调整尤为明显。Wind数据显示,3月上证指数下跌6.51%,沪深300下跌5.53%,深证成指下跌7.02%,创业板指下跌3.79%,科创50指数跌幅达15.57%。券商研报显示,此轮调整主要受地缘冲突加剧、美联储降息预期推迟以及前期涨幅较大的周期、成长板块获利了结等因素影响。

　　从板块表现来看,金融板块一季度调整最大,消费板块次之。数据显示,申万一级行业指数中,非银金融指数下跌14.98%,商贸零售指数下跌14.43%,美容护理指数下跌8.9%。而煤炭(16.83%)、石油石化(15.36%)、综合(13.67%)则领涨一季度。

　　“一季度开局较强,军工、商业航天、科技、有色化工百花齐放,但美以伊地缘冲突打破上升格局,指数和各大板块均在3月出现回调。”安徽美通私募基金总经理陈红兵告诉记者。

　　长城基金高级宏观策略研究员汪立认为,美伊冲突带来两大核心担忧,引发A股集中调整。一方面,局势未见缓和,油价中枢居高不下；另一方面,市场结构跟随冲突烈度边际变化快速轮动――冲突升温时防御类资产占优,降温时则转向科技股引领修复。

　　基金业绩分化

　　受一季度股市震荡影响,权益类基金整体表现欠佳。数据显示,股票型基金平均收益率为-1.7%,混合型基金平均收益率为-0.81%；而债券型基金展现出避险属性,平均收益率为0.56%。

　　从细分类型来看,一季度主动股票型基金平均收益率为-0.68%,股票被动指数型基金平均收益率为-2.22%,偏股混合型基金平均收益率为-1.22%。但首尾业绩差距显著:股票型基金中,一季度最高净值涨幅为45.38%,最低为-27.62%,首尾业绩差超70个百分点；混合型基金中,一季度最高净值涨幅为58.03%,最低为-24.3%,首尾业绩差超80个百分点。

　　具体来看,股票被动指数型基金表现落后的主要原因在于港股科技股下跌。数据显示,超15只港股科技相关ETF一季度净值跌幅超过20%,最大跌幅超过25%,整体跌幅领先于其他股票指数型基金。

　　与之形成对比的是,油气主题ETF成为一季度涨幅最高的股票指数型基金,多只产品净值涨幅超过20%,最大涨幅接近30%,领跑全市场；同时,多只电网设备主题ETF及其联接基金净值涨幅超过20%,多只煤炭主题ETF净值涨幅也超过15%。

　　混合型基金业绩分化更为明显。同样重仓大科技板块,但因细分领域不同,业绩差距显著。例如,鹏华科技驱动C重仓AI、人形机器人等科技成长股,一季度净值涨幅为-24.3%；德邦高端装备A同样重仓人形机器人,一季度净值涨幅为-20.57%。而广发远见智选A重仓存储、半导体设备、光模块等方向,一季度净值涨幅达58.03%；国寿安保策略精选A同样重仓光模块,一季度净值涨幅为32.48%。

　　可见,尽管科技是一季度市场主线,但细分赛道选择不同,投资体验差异明显。此外,消费主题基金表现亦较为落后。例如,东方城镇消费主题基金一季度重仓可选消费和医疗保健方向股票,净值涨幅为-21.57%。

　　把握修复行情机遇

　　跌宕起伏的一季度已收官,市场能否在二季度迎来修复行情?

　　泓德周期臻选混合发起式拟任基金经理李映祯向记者表示,二季度市场有望从预期驱动逐步转向预期与基本面验证的均衡阶段,下行风险有限,但需密切关注地缘政治风险和政策变化带来的波动。

　　汪立也认为,“地缘局势是否缓和及一季报业绩成色,将是决定二季度资金回流意愿的核心变量。”他进一步分析,一方面,当前各类市场情绪指标已发出关键的底部信号,若地缘局势有所好转,资金底部做多共识有望凝聚；另一方面,若一季报业绩为市场提供更多景气线索,资金也有望更趋“以我为主”,提振对高景气方向的配置意愿。

　　若市场触底修复,机构投资者关注哪些方向?

　　李映祯预计,随着中东局势不确定性逐渐减弱,油价边际影响钝化,资金流出告一段落,周期板块或迎来较好布局机会。具体包括:油价中枢系统性提升受益方向,如油气、煤炭、农业等；被错杀的优质公司,如煤化工、电解铝等；流动性预期改善后的权益修复机会,如金、铜、锂、新材料等。

　　除能源、周期板块外,AI等科技方向仍获业内人士看好。

　　“我认为市场有望在二季度迎来全年底部区域机会,一季度调整的科技、新能源、创新药等成长赛道均有望迎来配置窗口。”陈红兵表示,当下投资者不宜过度悲观,应优先关注“政策支持+超跌+业绩确定性强”的核心资产。

　　他进一步分析,“科技成长赛道虽短期承压,但AI驱动的国内算力资本开支不会因地缘冲突减弱,国家扶持科技创新的产业政策方向未变,待市场企稳、估值消化完成后有望率先修复。”他同时提醒,需关注地缘冲突这一潜在风险点――可能加剧市场对通胀的担忧,进而延缓全球主要央行宽松步伐。不过,他预计A股将逐步脱敏,国内多元能源结构有望支撑A/H股在全球市场展现韧性。

　　汪立建议关注两类方向:一是此前受风险偏好影响下跌较多,但基本面受油价影响小、景气逻辑过硬的领域,包括AI软硬件、先进制造与出海链等；二是油价中枢上移后,确定受益的能源替代及价格传导“涨价链”,包括煤炭、电力、新能源、农产品等。

　　诺安基金基金经理杨谷表示,出海和创新是核心主线。目前,国内制造业出海进入新阶段,未来在全球市场的市占率有望持续提升。随着AI、半导体等技术突破,精密制造和新材料领域的企业有望推动产业升级,获得良好的经济效益。