巴西财政部日前向中国银行间市场交易商协会递交相关申请，拟在中国境内发行首笔人民币计价主权债券（熊猫债）。此举不仅标志着中巴金融合作迈出重要一步，更折射出人民币国际化稳步推进，境外主体对人民币资产的兴趣与认可度持续提升。

　　今年以来，巴西推进主权熊猫债发行的步伐显著加快。在6月9日召开的第四次中巴金融战略合作工作组会议上，中国人民银行行长潘功胜明确表示，欢迎巴西政府在华发行主权熊猫债，期待更多优质巴西企业来华发债。十多天后，巴方正式向中方递交了发行申请函。

　　近年来，中巴金融合作不断深化。2024年，巴西纸浆生产商书赞桉诺集团成功发行12亿元绿色熊猫债，成为南美首家非金融企业熊猫债发行人。此次巴西政府计划发行主权债券，意味着中巴金融合作正由企业融资层面，进一步拓展至主权融资领域。

　　随着我国国际经济地位上升及国际货币多元化趋势日益明显，熊猫债发行热度显著上升。中国人民银行的数据显示，今年前五个月，熊猫债发行规模已达1365亿元，是去年同期的1.9倍。

　　吸引境外主体纷纷入局的背后，人民币融资的成本优势是重要驱动力。

　　“相较于美元市场4.5%至5.5%的借贷利率，外国大型机构发行熊猫债的利率通常在1.7%至2.2%之间，单笔融资可节省不少利息。”光大证券固定收益首席分析师张旭说，人民币融资的成本优势助推市场快速发展。前五个月熊猫债发行规模已达去年总量的74%，预计年内发行量将创下历史新高。

　　除了显著的成本优势，制度型开放也为熊猫债市场快速发展铺平了道路。近年来，随着发行备案机制简化、资金使用便利度提升，熊猫债的朋友圈不断扩大。

　　记者从中国人民银行了解到，熊猫债的发行主体广泛覆盖波兰、葡萄牙、埃及、匈牙利等的主权机构，亚开行、亚投行、新开发银行等国际开发机构，德意志银行、摩根士丹利、大华银行等国际大型金融机构，奔驰、拜耳等跨国企业。

　　在发行主体日益多元化的同时，熊猫债的市场结构也在持续优化。2025年，中长期熊猫债发行占比达61%，较2021年上升17个百分点，反映出境外发行人深耕中国市场的坚定信心。同时，二级市场交投同样活跃，2026年一季度熊猫债累计成交1675亿元，同比增长93%，参与交易的机构大幅增加。

　　在市场规模加快扩大的同时，熊猫债风险总体可控。记者从中国人民银行了解到，目前，熊猫债发行主体总体优质，相对低评级的主体也通过国际金融组织担保等方式进行了有效增信，违约风险较低。

　　“熊猫债市场的蓬勃发展，正与人民币国际使用形成良性互动。”中国民生银行首席经济学家温彬认为，更多企业开始将人民币纳入全球资金管理币种，使用人民币跨境结算、投资项目等，有助于形成可持续的人民币跨境循环。