2024年年初至2026年年初，黄金价格飙升150%。这也让很多人相信，投资黄金是一条“只涨不跌”的大道。然而，2026年上半年黄金的市场表现无情地击碎了这一“幻觉”。

　　1月29日，伦敦现货金触及5598.75美元/盎司的历史峰值。此后金价急转直下，至6月下旬跌破4000美元/盎司关口。截至7月中旬，金价自峰值累计回撤逼近30%。世界黄金协会发布的数据显示，今年黄金价格波动率最高达到50%，虽已回落至30%以下，仍远高于过去20年17%的平均波动率水平。

　　金价下跌首先警醒了盲目追涨的散户投资者。有投资者表示，年初的时候上了“车”，现在亏了4万多元，中间有几次想“割肉”但没舍得，6月底的时候每克价格直接亏了300多元。此外，中国裁判文书网6月披露的一个案例显示，一名投资者因投资积存金5天亏损1.35万元，起诉银行赔偿损失，法院以投资风险自担为由驳回其全部诉求。

　　尽管当前各国央行仍在持续增持黄金，但央行的核心目标是优化外汇储备结构、对冲地缘与美元信用风险等，持有周期以10年为单位，这与散户短期投机行为有着本质区别。

　　同样需要警醒的，是刻意制造“躺赢”预期的经营主体。部分金店、自媒体、理财中介放大黄金牛市行情，诱导投资者加杠杆、重仓投入；少数机构弱化产品风险告知，对中老年投资者简化风险测评，违背金融产品适当性管理要求。

　　今年2月，深圳多部门联合发布黄金市场经营提示，明确禁止企业使用“黄金会大涨”“保本炒金”等绝对化宣传语，不得违规开展以黄金托管、租赁、回购等名义约定给予客户固定收益回报“保本付息”的非法集资活动。此外，中国证监会、多地央行分支机构同步发布风险提示，明确黄金资产管理业务仅银行、信托、证券等持牌金融机构可以开展，珠宝门店无权开展带收益承诺的黄金托管、租赁业务，凡是承诺“存金生息、稳赚高息”的均涉嫌非法集资。

　　世界黄金协会在《2026年全球黄金市场年中展望》中明确，黄金将在下半年步入关键节点，其表现将受到地缘政治、利率环境和投资者情绪等多重不确定性因素的共同影响。机构预计金价三季度大概率延续弱势寻底格局，核心支撑区间在3800美元—3900美元/盎司。

　　每一个投资者都需要重新审视自己的投资框架。“要不要买一类资产，先看行情的大趋势有没有结束。在大趋势未完的情况下，不要买在‘人声鼎沸’时，而是要买在‘无人问津’时。”富国基金量化投资部ETF投资总监王乐乐的这个观点值得深思。

　　黄金投资不再“躺赢”，其最深刻的启示不在价格波动本身，而在于让投资者重新定义“安全资产”的内涵。市场参与者要摒弃投机狂热，监管体系要筑牢制度屏障，投资者教育要持续走深走实。只有这样，市场才能长期平稳、健康、有序发展。